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华夏平稳增长基金:弱市中运用TIPP保险策略

发表于 2020-12-19 05:03 | 查看:




  华夏平稳增长基金严控下行风险,注重成长投资

  □本报记者 秦炜

  华夏平稳增长基金的投资目标是在运用TIPP(TIPP-TimeInvariant Portfolio Protection时间不变性投资组合保险策略)。投资组合保险策略在进行风险预算管理的基础上,通过实施主动资产配置、精选证券投资、金融衍生工具投资等多种积极策略,追求基金资产的持续、稳健增值。

  TIPP投资组合保险策略有什么特点?华夏平稳增长基金为何选择这种投资策略?采用这一投资策略是怎样实现其“平稳增长”目标的?针对投资者所关心的问题,记者采访了天相投资顾问有限公司的专业人士。

  调整期,TIPP保险策略稳健

  天相投资顾问有限公司有关专业人士分析,股市自7月份冲高至两年以来的高点(1757.47点)以后便步入调整期,从目前的情况看,股市下半年仍将以调整为主。

  他说,第一,国家宏观调控在相当一段时间还将持续,而以收缩银根为代表的系列紧缩政策的陆续出台,必将给大量的高耗能、高污染、粗放型增长方式的上市公司带来较大影响。中报显示,上半年上市公司的整体业绩并没有随股价的上涨而上涨,反而出现下滑情况,风险大增。

  第二,由于从去年6月份开始的这波上涨行情,几乎各个板块都轮涨了一遍,甚至不少个股还出现了翻番的涨幅,所以现在几乎已经找不到没涨或估值便宜的个股,市场缺乏继续上涨的动力和理由。从近期主流个股的表现和基金的态度都足可以看出他们对市场未来一段时间的谨慎。近期活跃的绝大部分是以游资参与的题材概念重组类个股,缺乏实质性内容支撑,难以支撑大盘长期走牛。

  第三,中国金融期货交易所正式挂牌,由此将加快股指期货问世的速度,这对我国金融衍生品的交易将具有极大的推动作用。同时,衍生品种的即将推出会分流股市的资金。

  第四,整个8月份解禁的限售流通股超过32亿,流通市值超过337亿,限售流通股解禁也将进入到一个高峰区,而整个下半年限售流通股涉及的流通市值总额将达到771亿。禁售股和新股的大量上市,供给的增加必将降低市场的过分投机气氛。

  综合上述因素,目前大盘正处于一个中长期的高风险区域,下半年股市仍将在调整中运行。刚刚封转开的华夏平稳增长基金锁定投资目标是运用TIPP投资组合保险策略进行风险预算管理,通过实施主动资产配置、精选证券投资、金融衍生工具投资等多种积极策略,追求基金资产的持续、稳健增值,这也是应股市走势所做出的一个较为恰当的选择。

  运用TIPP策略锁定下跌风险

  他介绍说,TIPP策略是指,期初根据投资者对风险和回报的要求设定风险控制水平λ,此后,安全底线F不随时间调整,而是随着投资组合价值A的变动而调整,在投资组合价值上涨时,F上涨,锁定部分收益,在投资组合价值下跌时,F不变,保证组合安全。

  在市场下跌特别是暴跌,交易量萎缩,市场流动性迅速丧失,存在较大的流动性风险时,采用TIPP保险策略是非常适宜的,采用TIPP策略投资的首要目标不是为获取风险资产上涨时的收益而是要锁定下跌时的风险。因此综合地来看,在弱市中选择时间不变性组合保险策略TIPP,在保底的同时可以最大限度地获取风险资产上升时的增值潜力。TIPP为国际通行的投资组合保险策略,在TIPP策略下,保本值随基金资产变化处于动态调整中,并非恒定不变。当投资组合总值上涨时,保本值会跟着调高,而当投资组合总值下跌时,保本值保持原有水平。采用TIPP策略管理的关键点在于放大倍数的确定与维持。投资基金在制定TIPP保险策略时应在参照历史模拟适度倍数的基础上,根据市场的中长期态势,适度确定弹性缓冲区中长期的放大倍数。同时为维持放大倍数的恒定,还将依据滤波法则,在风险资产组合市值上涨或下跌达到一定比例时,对风险资产与保本资产的比例进行定期调整,并最大限度降低交易费用,选择最佳调整时点。

  保险策略为基础可放心投资

  在目前市场情况下,类似华夏平稳增长基金这样以TIPP保险策略为基础的基金值得投资者期待。华夏平稳增长基金在运用TIPP投资组合保险策略进行风险预算管理的基础上,实施主动资产配置、精选证券投资、金融衍生工具投资等多种积极策略。积极投资策略的运用是华夏平稳增长基金取得超额收益的主要来源,而严格风险预算和规范投资程序的执行是实现华夏平稳增长基金业绩持续、稳健增长的主要保证。

  除严格控制下行风险的优势以外,华夏平稳增长基金的投资理念、行业配置策略、个股选择策略都具有鲜明的特色。

  注重成长投资的理念

  注重成长投资的原因在于,虽然从中短期看,成长类公司的股价波动性相对较大,但从证券投资基金的长期发展历程看,在市场牛市的环境中,创造超额收益的主要来源仍是成长公司的投资。本轮牛市行情自2005年11月末至2006年上半年中信成长指数涨幅为71.8%,而同期中信价值指数涨幅为56.3%。从美国证券市场近18年的实践来看,即使经过网络科技股泡沫的破灭和9·11事件的冲击,代表较成熟稳定的大市值价值行业的标普500指数只上涨了6%,而代表高成长的中小市值行业的罗素2000指数上涨了40%。过去10年里,主动型大市值价值型共同基金中只有23%战胜了标普500指数,与之鲜明对比的是有77%的主动型中小型成长基金战胜了罗素2000指数。

  基金的行业配置策略

  华夏平稳增长基金在行业选择上,仍重点选择收入、盈利具有稳定的高成长性的行业,在特定阶段适当选择一些严重跌破价值区间下轨的价值行业。行业选择是一个动态的过程,随着股价波动和上市公司盈利预期的变化而不断更新。具体到下半年来说,还是选择业绩稳定增长的传统行业(如食品饮料、商业零售、电网设备)、增长速度快、增长趋势明确的新兴行业(如新能源、新材料、空间技术、节能设备、混和动力汽车及配件等)和估值处于市场最低水平的部分拐点行业(如有色金属)。

  基金的个股选择策略

  个股选股标准主要有:公司的产品或服务是否有充分的市场潜力;公司的竞争者是否太多;公司的成本控制能力如何;3-5年内公司的营业额能否大幅增长;为了进一步提高销售收入,管理层是否有决心和行动继续开发新产品或新工艺;公司的营销战略、网络是否符合市场需求的方向;公司产品的利润率是否足够高;公司的管理层和业务骨干能否因业绩出色获得相应的奖励;公司管理层诚信正直度;公司是否只注重短期盈利增长而忽略长期增长;可预见的未来,公司是否只能依靠大量发行股票融资来维持自身的增长等等。

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